Sapientia Technological
e - ISSN 2737- 6400
Periodicidad: Vol 7 No. 1 Enero - Junio 2026
sapientiatechnological@aitec.edu.ec
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CompartirIgual 4.0 Licencia Pública
Internacional CC BY-NC-SA 4.0
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sa/4.0/legalcode.es
Retos de la IA: en la era de la automatización laboral
e innovación educativa.
Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el
patrimonio en las empresas del sector orícola ecuatoriano
Working Capital management and its impact on Return on Equity in
Ecuadorian flower-growing companies
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Rivera Moreno María Gracia
Universidad Politécnica S alesiana (Ecuador)
mriveram9@est.ups.edu.ec
https://orcid.org/ 0009-0007-3533-3736
Ruíz Jiménez Melany Noemí
Universidad Politécnica Salesiana (Ecuador)
mruizj1@est.ups.edu.ec
https://orcid.org/ 0009-0006-7559-8416
María Alejandra Zúñiga Alvarado
Universidad Politécnica Salesiana (Ecuador)
mzunigaa@ups.edu.ec
https://orcid.org/0000-0002-9664-7954
ID
ID
ID
Recepción: 2025 - 11 - 18
Aprobación: 2025 - 12 - 06
Publicación: 2026 - 01 - 31
DOI: https://doi.org/10.58515/051RSPT
Retos de la IA: en la era de la automatización laboral
e innovación educativa.
Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el
patrimonio en las empresas del sector orícola ecuatoriano
Working Capital management and its impact on Return on Equity in
Ecuadorian flower-growing companies
La investigación analiza la relación entre la
gestión del fondo de maniobra y la rentabilidad
sobre el
patrimonio en empresas del sector orícola
ecuatoriano. Dada la naturaleza estacional,
perecedera y de alta inversión de esta industria,
se destaca la importancia de una adecuada
administración del capital de trabajo para
mantener la liquidez y eciencia nanciera. A
través de un enfoque cuantitativo con diseño no
experimental y longitudinal, se analizaron datos
secundarios de empresas clasicadas bajo el
CIIU A0119.03. En cuanto a la metodología, se ha
utilizado estadística descriptiva e inferencial. Se
hizo un estudio de regresión lineal múltiple para
evaluar la relación entre la gestión del fondo de
maniobra, el endeudamiento, la rentabilidad
sobre el patrimonio y la rentabilidad sobre
los activos. Los resultados muestran que una
gestión efectiva del fondo de maniobra mejora
signicativamente la rentabilidad sobre los
activos y el patrimonio.
Abstract: The research analyzes the
relationship between working capital
management and return on equity in companies
in the Ecuadorian ower industry. Given the
seasonal, perishable, and high-investment
nature of this industry, the importance of
adequate working capital management to
maintain liquidity and nancial efciency is
highlighted. Using a quantitative approach
with a non-experimental and longitudinal
design, secondary data from companies
classied under ISIC A0119.03 were analyzed.
In terms of methodology, descriptive and
inferential statistics were used. A multiple
linear regression study was conducted to
evaluate the relationship between working
capital management, indebtedness, return on
equity, and return on assets. The results show
that effective working capital management
signicantly improves return on assets and
equity.
Keywords: Protability, Liquidity, Floriculture,
Working capital, Financial indicators
Palabras clave: Rentabilidad, Liquidez,
Floricultura, Capital de Trabajo, Indicadores
Financieros
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Resumen:
Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
empresas del sector orícola ecuatoriano
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Retos de la IA: en la era de la automatización laboral e innovación educativa.
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Introducción
En el comercio global el año 2025 se
dene como un año clave para la exportación de
ores. De acuerdo con la Cámara de Comercio
de Quito (2024) el sector orícola a nivel
mundial se mantiene en constante crecimiento,
evidenciado en sus ventas por 63.49 mil millones
de dólares, lo cual constata un incremento
del 70% por al menos los siguientes 10 años,
especialmente en áreas de plantas decorativas.
El crecimiento del mercado orícola se debe a
la gran demanda ocasionada por el creciente
interés de embellecer la cotidianidad, es decir,
las personas que día a día se van inclinando
hacia la decoración en sus ambientes diarios,
como vivienda o trabajo.
Cabe recalcar que, en este crecimiento
han intervenido varios elementos que afectan la
producción de ores, su adecuada venta como:
el modo de conservar, empaquetar y otros
procesos que necesitan de una inversión que es
fundamental optimizarla de forma que se logre
ganancias. Existen algunos indicadores
que muestran la correcta utilización de
recursos nancieros como lo representan el
ROE (rentabilidad sobre el patrimonio), el ROA
(rentabilidad sobre los activos), el fondo de
maniobra y el endeudamiento, entre otros. El
análisis de estos factores permite a las entidades
tomar decisiones en muchos casos vitales para
las empresas (Cámara de Comercio de Quito,
2024).
De hecho, en este artículo se considera al
autor Zubairu (2025), el cual realizó un estudio en
Ghana acerca de los efectos macroeconómicos
del ROA y ROE en empresas manufactureras,
este señala que las empresas con mayores
niveles de rentabilidad sobre los activos (ROA)
también demostraron una relación positiva a
la par del crecimiento del ROE. En Indonesia,
el sector agrícola también tuvo un estudio que
arrojó resultados positivos y signicativos entre
la rentabilidad de los activos y del patrimonio
(Zuraida, 2024).
Considerando las variables
endeudamiento y ROE, Abubakar y Anyoje
(2025) desarrollaron un estudio que analiza
la relación entre el apalancamiento nanciero
y el desempeño de las empresas de varios
sectores analizando como el endeudamiento
inuye en la rentabilidad concluyendo que, un
nivel moderado de apalancamiento mantiene
saludables el ROA y el ROE. En la investigación
cientíca de Bui et al. (2023) analizaron la forma
en que la estructura de capital afecta el valor de
las empresas que cotizan en la bolsa de valores
del mercado vietnamita. Luego de los análisis
de observa que el ROA y el ROE tienen una
inuencia positiva con el endeudamiento.
A nivel latinoamericano, el mercado
de ores se destaca por su competitividad y
protagonismo en la economía de varios países,
siendo un gran exportador Colombia, quien
compite directamente fuera del continente,
con una gran potencia como la es Países Bajos
(Europa). El principal cliente del sector orícola
colombiano y a quien se dirige el 70% de su
exportación es Estados Unidos, priorizando
productos como rosas, crisantemos,
astromelias y claveles, los cuales sobresalen
por su gran belleza y frescura (Foro Económico
Mundial, 2023).
El Banco Central del Ecuador
(2022) expone que el sector orícola inuye
directamente en la economía del país,
pues este aporta un aproximado del 8% en
Producto Interno Bruto dentro del campo
agrícola, y, a su vez, es principal generador de
empleo en diversas regiones ecuatorianas.
Todo este movimiento dentro del sector se
apoya en políticas públicas, tal como la Ley
de Emprendimiento e Innovación (Asamblea
Nacional del Ecuador, 2020) que fomenta la
Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
empresas del sector orícola ecuatoriano
Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
empresas del sector orícola ecuatoriano
eciencia, ecacia y control de ratios nancieros
en las principales actividades económicas del
país. Sin embargo, se mantienen constantes
obstáculos frente a la gestión nanciera
empresarial.
Ponce y Mantuano (2024) se enfocan
en analizar la situación de una gestión nanciera
poco ecaz teniendo como factor clave la
rentabilidad. Dentro del contexto de análisis
nanciero también destaca el estudio de la
capacidad que tiene la empresa para cubrir sus
deudas a corto plazo con sus activos inmediatos,
signica un indicador nanciero esencial
para lograr la liquidez y economía necesaria
para enfrentar las exigencias provocadas por
costos elevados, ciclos de producción largos,
e imperiosa búsqueda de mantener inventarios
que rigen frescura.
En un estudio desarrollado acerca
del fondo de maniobra, ROE, ROA y la razón
corriente en las empresas camaroneras
y comerciales de la provincia de El Oro
determinando que el fondo de maniobra es uno
de los elementos primordiales a estudiar para
que las empresas funciones de manera normal
y eviten problemas de liquidez a corto plazo. La
importancia del fondo de maniobra radica en el
tiempo que se toma en pasar por las cuentas
por cobrar, cuentas por pagar y el inventario
hasta su recuperación (Quevedo, 2020).
En estudios ecuatorianos autores
como Caillagua (2024) en su artículo de
evaluación de la gestión empresarial de las
pequeñas y medianas empresas que se
dedican a la actividad de cultivo de ores en
Cotopaxi señalan que debido a la variabilidad
del sector se debe prestar especial atención
en los indicadores nancieros de liquidez,
puesto que los indicadores de ROA y ROE se
mantuvieron estables e identicaron que existe
una relación directa entre la evaluación de la
gestión empresarial y la competitividad, razón
por la cual se debe realizar un continua análisis
de los indicadores.
El presente artículo académico se enfoca
en el estudio de variables nancieras claves en
el sector orícola y tiene como objetivo general
analizar la relación existente entre el fondo de
maniobra, el ROE, ROA y el endeudamiento de
forma que se identique como se correlacionan,
su impacto y signicatividad a nivel estadístico
para su posterior aplicación en el ámbito
empresarial tomando datos reales obtenidos de
la Superintendencia de Compañías y Seguros.
Materiales y Métodos
La investigación presentó un diseño no
experimental, puesto que no se manipularon las
variables por parte del investigador, es
decir, se tomaron los fenómenos en su estado
natural en empresas ecuatorianas (Mujica-
Sequera, 2022).
En este estudio se implementó un corte
longitudinal, ya que se hizo uso de información
nanciera real de 87 empresas activas durante
los años 2022, 2023 y 2024, en donde se obtuvo
hallazgos de movimientos evolutivos que
permitieron analizar a profundidad tendencias
y patrones de comportamiento (Salavarría et al,
2024).
Es un estudio que se enfocó
cuantitativamente en la información numérica
recopilada que permitió el análisis descriptivo e
inferencial basado en las variables: rentabilidad
sobre el patrimonio como variable dependiente,
y el fondo de maniobra, endeudamiento y
rentabilidad sobre los activos como variables
independientes (Rivadeneira et al, 2024).
Los datos utilizados corresponden
a fuentes secundarias, recopiladas de
organismos scales como la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros, institución
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que controla las actividades empresariales. Este
organismo brinda información nanciera de las
empresas privadas del Ecuador y por lo tanto
suacceso es viable. De la información publicada
se obtuvieron datos de los años (2022-2024).
Este es un estudio que estableció las
correlaciones de las variables con el n de
demostrar una causalidad entre las variables
dependiente e independientes de forma que se
utilice para el estudio nanciero, económico y
empresarial en un sector clave para el desarrollo
del país, como lo constituye el sector orícola.
Se ha considerado como variable dependiente
la rentabilidad del patrimonio y se han
implementado como variables independientes,
el capital de trabajo, endeudamiento y la
rentabilidad sobre los activos, puesto que
permiten complementar y darle solidez al
estudio por la relación nanciera existente entre
Dentro del estudio se realizó un
análisis descriptivo mediante estadígrafos:
Medidas de centralización: Media y
mediana
Medidas de dispersión: Varianza
y desviación estándar Estas favorecen el
análisis y comportamiento de las variables,
Así como identicar el comportamiento,
patrones, tendencias y detectar datos
ellas (Kumar et al., 2024).
En temas de población y muestra
se consideraron todos los elementos de la
población permitiendo realizar análisis de tipo
descriptivo e inferencias estadísticas (Salas,
2025). Para examinar la relación existente entre
las variables dependiente e independientes
en las empresas orícolas ecuatorianas se
analizaron los datos vericando la normalidad,
linealidad y homocedasticidad; luego se empleó
una técnica estadística de análisis de regresión
múltiple entre las variables independientes,
las cuales son Fondo de maniobra, ROA y
endeudamiento, y, la variable dependiente ROE;
posterior a ello se analizaron los coecientes
que indicaron el efecto de una variable sobre
otra.
atípicos, lo cual es esencial para estudiar el
contexto (Triola, 2021).
En cuanto al análisis inferencial se aplicó
el siguiente modelo econométrico:
Donde:
ROE=β0+β1 log(ROA)+β2 log(DEBT)+β3
log(FONDOR)+ε
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A continuación, se describen las variables empleadas para el estudio:
Tabla 1 Denición de los indicadores nancieros utilizados y su descripción
(Tuvadaratragool, 2023).
Las hipótesis de este estudio fueron:
Para la validación del estudio se aplicó
las pruebas de heterocedasticidad a través de
Breusch- Pagan (Wooldridge, 2022); estudio de
autocorrelación de Durbin-Watson que es una
herramienta ampliamente recomendada para el
estudio de datos panel como un estándar que
indica el requerimiento del uso de datos
robustos (Kim, 2022) y el test de Shapiro-Wilk
referente a la normalidad de los residuos que
demuestra que los datos del modelo se guían
por una distribución atípica (Razali, 2022) y
posteriormente la técnica de bootstrapping, la
cual permite ajustar los resultados sin depender
de la normalidad de los errores (Galvao et al.,
2023).
Al realizar la prueba de normalidad de los
residuos, esta prueba indicó que los residuos
no seguían una distribución normal, por lo cual
para la respectiva corrección fue necesario
aplicar una prueba de regresión cuantílica para
ajuste de datos y estimaciones más robustas; es
importante indicar que al aplicar este modelo
de regresión el programa informático generó la
variable ROE transform que consistió en
convertir el indicador de rentabilidad del
patrimonio en logaritmo (Koenker, 2022).
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empresas del sector orícola ecuatoriano
Para el estudio de regresión múltiple fue
necesario el cálculo de la proporción del fondo
de maniobra con relación a los activos totales
debido a que la comparación se realizó con
ratios y valores relativos, lo que generó una
mejora del análisis estadístico para la validación
del enfoque proporcional; identicada para el
análisis como (FONDOR) (Linares-Mustarós et
al.,2022).
Es importante indicar que, para aplicar el
análisis de correlación múltiple se consideró
la transformación logarítmica de los ratios
nancieros puesto que, permite una mejora
signicativa en la capacidad de predicción en
las regresiones con el objetivo de lograr mejoras
en la asimetría, control de la heterocedasticidad
y normalidad de los residuos en los datos
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ROE: Rendimiento sobre el capital de las
empresas analizadas.
log (ROA): Rentabilidad sobre los activos
de las empresas analizadas.
En la expresión se calcula el logaritmo
como parte del estudio correlacional de la
rentabilidad de los activos.
En la expresión se calcula el logaritmo como
parte del estudio correlacional del ratio de
endeudamiento.
log (FONDOR): Es la proporción del capital
de trabajo. En la expresión se calcula
el logaritmo como parte del estudio
correlacional de la proporción del capital
de trabajo con relación a los activos totales.
Hipótesis Nula:
- No existe una relación signicativa entre la
gestión de fondo de maniobra, rentabilidad
sobre los activos, el endeudamiento y la
rentabilidad del patrimonio en las empresas
orícolas del Ecuador,
y;
Hipótesis Alternativa:
- La gestión del fondo de maniobra tiene
un efecto positivo y estadísticamente
signicativo en la rentabilidad sobre los
activos, rentabilidad del patrimonio y el
endeudamiento en las empresas orícolas
del Ecuador
ROE = Patrimonio Neto
Utilidad Neta
Activo Totales
Utilidad Neta
Activo Total
Pasivo Total
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Además, se aplicaron pruebas de
corrección de Huber-White coecientes
ajustados con errores robustos ajustando los
valores estándar; asimismo se aplicó Newey
West para temas de autocorrelación (Chiang,
2023).
Resultados y discusión
Esta investigación estudia el movimiento
nanciero de las empresas pertenecientes al
sector orícola ecuatoriano durante los últimos 3
años (2022, 2023 y 2024), focalizando la relación
Para Chicaiza y Chalacán (2021) el fondo
de maniobra es un indicador fundamental que
permite diagnosticar la capacidad de la empresa,
mejorando la gestión nanciera de manera
que no se considera nanciamiento externo.
Según la tabulación, este indicador mostró
valores dentro de márgenes considerables. Se
inere que el comportamiento de las variables
demuestra ausencia de varones atípicos en
la cobertura de obligaciones corrientes con
activos líquidos.
Sin embargo, durante la metodología
empleada se encontraron resultados
contrastantes ocultos, lo que expuso valores
entre las variables Rentabilidad sobre Patrimonio
(ROE), Fondo de Maniobra, Rentabilidad sobre
Activos (ROA) y Endeudamiento. Es un estudio
basado en ratios calculados directamente
de los estados nancieros obtenidos y con
soporte en la teoría de autores tanto nacionales
como internacionales, con el principal objetivo
de demostrar fortalezas y debilidades en
la estructura nanciera empresarial, la cual
impacta en la sostenibilidad del sector y su
competitividad en el mercado a nivel mundial.
mínimo negativos durante los 3 años estudiados,
lo cual sugiere que una gran parte de la muestra
analizada presentó una operación con liquidez
bastante escasa, lo que conlleva mayores
costos gestionados y un fondo de maniobra
limitado.
Por otro lado, la desviación estándar
se aproxima a 0,25 durante todo el periodo
estudiado reejando una notable dispersión
en su totalidad y recalcando su riesgo de
operatividad a casusa de sus malos niveles de
liquidez.
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Análisis Descriptivo
Tabla 2. Indicador de fondo de maniobra en el sector orícola.
Nota. Elaboración con base en datos de la Superintendencia de Compañías.
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Figura 1. Movimiento del ROE en el sector orícola
Este resultado se asimila a lo que expone
Gancino et al. (2023) en la evidencia sobre la
hipótesis de que el fondo de maniobra es de
vital relevancia en la operatividad cotidiana de
una empresa y sus márgenes de rentabilidad
a largo plazo. También podemos sustentar
de igual manera otros estudios con estos
El ROE, calculado de la división entre
la Utilidad Neta y Patrimonio (Angulo et al.,
2023), mostró una tendencia descendente en
los tres años. Aunque la caída no es abrupta,
sí representa una reducción sostenida en la
capacidad del sector para generar rentabilidad
con sus propios recursos. Cabe destacar que
en los años 2023 y 2024 la mediana del ROE fue
superior a la media, lo que sugiere una mejora en
la distribución del rendimiento, es decir, menos
casos extremos que distorsionen el promedio.
En contraste, la caída de los niveles promedio de
ROE indica que la muestra empresarial no logra
llegar a un punto óptimo en su rentabilidad, de
hecho, este último análisis se acerca bastante a
los resultados de la desviación estándar, pues
resultados, como el que se dio en Colombia,
donde Castro (2023) resalta que un fondo de
maniobra correctamente administrado resulta
en el constante crecimiento de rasgo de ecacia
dentro del sector orícola.
esta quedó entre 0,21 y 0,29, lo cual reeja una
heterogeneidad resultante no tan óptima.
Si tomamos una postura más teórica,
estos resultados podrían apoyarse en los
conceptos del trade-off nanciero (Méndez,
2023), lo que sugiere que la liquidez una vez
pasado el límite ya empieza a tener un efecto
negativo en los niveles rentables, y que la
operación bajo fondo de maniobra inestable
sostiene la insolvencia junto a este. Dada la
situación, la gestión nanciera debe equilibrarse
y llegar al punto máximo de Rentabilidad sobre
Patrimonio sin necesidad de alterar la operación
de la empresa.
Nota. Muestra la evolución anual del ROE en las empresas orícolas, evidenciando tendencias de
rentabilidad patrimonial.
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Uno de los cambios más signicativos del
período 2022–2024 fue la fuerte disminución
del endeudamiento promedio. Esta evolución
sugiere una estrategia para desapalancar,
Otra variable utilizada es el ROA o
rentabilidad sobre activos, mismo que indica la
capacidad de las empresas para transformar
sus activos en ganancias, en este caso, demostró
una estabilidad en sus promedios. Sin embargo,
esta aparente regularidad es engañosa puesto
que, las desviaciones estándar superaron los
0,6 en todos los años analizados, con valores
extremos que oscilaron desde cifras negativas
hasta un ROA máximo de 5,53.
Este amplio rango sugiere la existencia
de empresas con altísimos niveles de eciencia
posiblemente motivada por encarecimiento
del crédito, restricciones en el acceso a
nanciamiento o un esfuerzo deliberado
por mejorar la solvencia. No obstante, el
operativa, posiblemente por inversiones
exitosas, uso de tecnología avanzada o acceso
a mercados diferenciados, frente a otras
con rendimientos muy bajos, afectados por
obsolescencia, sobredimensionamiento en
activos o mala gestión Estos resultados indican
que la eciencia operativa, aunque alcanzada
por algunas empresas orícolas, no es uniforme,
y persisten brechas estructurales que dicultan
el rendimiento colectivo del sector.
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empresas del sector orícola ecuatoriano
Tabla 2. Indicador de fondo de maniobra en el sector orícola.
Tabla 1. Indicador ROA en el sector orícola
Nota. Contiene los valores estadísticos del ROA, facilitando el análisis de eciencia operativa de las
empresas orícolas.
Nota. Resume el nivel de endeudamiento del sector orícola, considerando su dispersión y
variabilidad.
año 2022 exhibió una desviación estándar
extremadamente alta, con casos individuales
de endeudamiento superiores a 700 veces el
patrimonio.
Esta situación revela vulnerabilidades
críticas en ciertas empresas, que enfrentaban
un riesgo nanciero excesivo. Aunque la media
mejoró en los años siguientes, la desigualdad
en la distribución del endeudamiento aún
representa una amenaza para la estabilidad
sectorial. Como señalan Méndez (2023) y la
teoría nanciera clásica, una estructura de capital
equilibrada entre recursos propios y ajenos, es
fundamental para sostener la inversión, mitigar
riesgos y asegurar la continuidad del negocio.
Análisis inferencial
En este apartado se detallan los
resultados del modelo econométrico aplicado
que utilizó regresión lineal múltiple mediante el
programa estadístico R studio.
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Nota. Elaboración propia. Permite evaluar el efecto de las variables ROA, DEBT y FONDOR sobre el
ROE.
Tabla 3. Resultado de la Regresión Lineal Múltiple
Podemos visualizar que en el modelo
econométrico de regresión lineal múltiple las
variables explicativas Endeudamiento y Fondo
de Maniobra se conectan signicativamente
con el ROE transformado, con valores p
extremadamente bajos (p < 0.001), lo que
indica una alta signicancia estadística. Sin
embargo, la variable de Rentabilidad sobre
Activos no arroja resultados signicantes en
el modelo (p = 0.2353), esto podría apoyarse
en un concepto de multicolinealidad, lo cual
sugiere que hay variables independientes que
están fuertemente correlacionadas entre sí, es
decir, que el efecto obtenido se dio mediante
otras variables. El coeciente de determinación
(R2 = 0.44) tiene como resultado un 44% en la
variabilidad de la Rentabilidad sobre Patrimonio
(ROE), lo cual es un valor razonable en estudios
de esta índole. El fondo de maniobra tiene un
coeciente positivo (0.29918) y se sustenta en
la teoría de que valor de liquidez referente a la
operación va de la mano con el desempeño
directo del patrimonio.
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La regresión cuantílica permite captar
el comportamiento del ROE en la mediana
de la distribución, ofreciendo una visión
más robusta frente a valores atípicos. En
este cuadro logramos observar que todas
las variables (independientes) trabajadas
resultan en coecientes positivos, lo cual es
un efecto signicativo dentro de la estadística,
concluyendo también según los intervalos de
conanza al 95%, que todos sus resultados
tienen efectos signicativos.
Dentro de estos resultados se destaca
el coeciente de Rentabilidad sobre Activos,
el cual indica que el incremento del 1% en el
mismo se relaciona con el aumento al 0.83 en
mediana de la Rentabilidad sobre Patrimonio
transformado. Así mismo, el fondo de maniobra
muestra un efecto positivo importante lo
que rearma su inuencia favorable sobre la
rentabilidad del patrimonio. Estos resultados
conrman que a pesar de que el análisis lineal
no concluye una fuerte relación entre el Fondo
de Maniobra y Rentabilidad sobre Patrimonio
(ROE), el capital de trabajo si impacta de manera
relevante al considerar efectos estadísticos de
mediana y se controlan otras variables.
En las tablas 5 y 6 se exponen los
resultados de la regresión lineal múltiple aplicada
y regresión cuantílica que indican que todas
las variables son signicativas. La Rentabilidad
sobre Activos tiene el efecto más fuerte seguido
del Fondo de Maniobra y Endeudamiento. Lo que
en términos nancieros implica que una mayor
rentabilidad sobre los activos está asociada a
un mejor desempeño del ROE concordando
con lo expuesto por Zubairu (2025) y Zuraida
et al (2024) en el estudio desarrollado en
empresas agrícolas en Indonesia, en la cual se
capta una relación positiva y signicativa entre
la Rentabilidad sobre Activos y la Rentabilidad
sobre Patrimonio.
El sector orícola se rige por activos
formados en invernaderos, utilizando material
de riego y stock de plantas inriendo con los
resultados obtenidos, en los que se demuestra
que las empresas están empleando de forma
eciente sus activos para generar ingresos. El
coeciente positivo del endeudamiento indica
que un mayor apalancamiento nanciero
Tabla 4. Tabla Análisis de la Regresión Cuantílica
Nota. Elaboración propia. Resultados del modelo de regresión cuantílica.
14 Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
empresas del sector orícola ecuatoriano
podría mejorar el ROE aunque debe validarse
si el efecto es sostenible (podría existir
sobreendeudamiento). Se debe considerar que
un apalancamiento excesivo podría generar
riesgo sería importante usar endeudamiento
de corto plazo que sirva para capital de trabajo
estacional. El fondo de maniobra también
La gura 2 evidencia una relación
no lineal positiva entre la variable de
Endeudamiento Rentabilidad sobre Patrimonio
transformado. Se observa una tendencia
ascendente marcada, especialmente conforme
el nivel de endeudamiento aumenta. En este
gráco hay una clara relación que expone que
las empresas orícolas en Ecuador hacen uso
del apalancamiento nanciero para optimizar
su Rentabilidad sobre Patrimonio. No obstante,
sugiere una relación positiva que indica que
los recursos propios sólidos respaldan un
crecimiento del ROE. Las empresas con mayor
capital de trabajo tienen mayor capacidad para
invertir en innovación, cultivo de nuevas ores
(compararlo con las teorías existentes).
la curvatura de la línea de tendencia demuestra
un retroceso en el benecio ante los niveles de
endeudamiento, y es por esto que se concluye
que este también en un indicador que hay que
trabajarlo con bastante tacto, pues una vez
se cruce el límite ya deja de ser un benecio y
ocasiona una crisis dentro de las nanzas en el
sector.
Tabla 2. Indicador de fondo de maniobra en el sector orícola.
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Nota. Representación gráca de la relación entre el ROE y el nivel de endeudamiento.
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manera clara el movimiento del ROE en el sector
estudiado. Sin embargo, la pendiente positiva
demuestra que mientras el ROA se mantenga
positivo, el ROE también, es decir, esta última
pendiente si concuerda con la teoría nanciera
de que una mayor eciencia operativa resulta en
una mayor rentabilidad patrimonial.
La gura 3 muestra una relación positiva,
aunque más tenue, entre la Rentabilidad sobre
Activos y la Rentabilidad sobre Patrimonio
transformado. La dispersión que se presenta
en la muestra de datos expone que varía de
manera signicativa entre variables y determina
que la Rentabilidad sobre Activos no sustenta de
Figura 3. Relación entre ROE y ROA
Figura 4. Relación entre ROE y Fondos Propios
Nota. Elaboración propia. Resultados del modelo de regresión cuantílica.
Nota. Inuencia del fondo de maniobra sobre la rentabilidad patrimonial.
16 Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
empresas del sector orícola ecuatoriano
La gura 4 expone debilidades en la
relación de las variables Fondo de Maniobra y
Rentabilidad sobre Patrimonio transformado,
aquí se logra apreciar una nube de puntos, la
cual es la distribución dispersa del modelo y,
la pendiente es la línea de regresión, la cual
se presenta nula, esto no nos da un resultado
muy claro en torno a lo que es la relación lineal
esperada entre las variables a las cuales se les
implementó un análisis simple. No obstante, en
un análisis con mayor profundidad que fue el de
regresión múltiple y cuantílica (tablas 5 y 6) si se
logró obtener un resultado más signicativo al
ser inuenciado por otras variables, y sugiere
una debilidad en la abstención de control en el
análisis bivariado.
En cuanto a la hipótesis planteada se
comprueba la hipótesis alternativa que indica
que la gestión fonda de maniobra tiene una
relación estadísticamente positiva y signicativa
con él la rentabilidad de los activos, la
rentabilidad del patrimonio, y el endeudamiento;
lo que signica que las empresas que presentan
mayores niveles de gestión del fondo de
maniobra, también presentan niveles más
altos de endeudamiento y a la vez una mejor
rentabilidad en el patrimonio y en los activos.
Es decir que, a las empresas orícolas deben
gestionar de manera eciente su fondo de
maniobra de forma que mejoren su rendimiento
nanciero y tengan un mejor aprovechamiento
de los recursos provenientes de nanciamiento
interno y externo.
Conclusiones
Los resultados nancieros del sector
orícola ecuatoriano entre 2022 y 2024
muestran que los promedios sectoriales no
reejan necesariamente una solidez en la
estructura nanciera. La variabilidad entre
empresas, los valores extremos y las brechas
en la gestión nanciera. El estudio ha cumplido
con los objetivos planteados analizando las
variables fondo de maniobra, ROA, ROE y
endeudamiento.
El fondo de maniobra se revela como
un factor determinante: aquellas empresas
que gestionan adecuadamente su capital de
trabajo, es decir, que equilibran sus activos y
pasivos corrientes, no solo garantizan liquidez
operativa, sino que también potencian su
rentabilidad sobre el patrimonio. Por el contrario,
las empresas con fondo de maniobra negativo
enfrentan un riesgo elevado de crisis de liquidez,
que puede escalar hasta afectar su viabilidad.
Las empresas orícolas con una
rentabilidad alta sobre los activos suelen
tener también una alta rentabilidad sobre el
patrimonio. Esto implica que un mejor uso de
los activos mediante aspectos como el riego,
la logística, incrementa el ROE en función del
capital invertido y torna las empresas más
rentables.
Adicionalmente, aunque el
endeudamiento promedio se redujo
signicativamente, lo cual
en apariencia es un signo positivo, no
necesariamente implica una mejora en la salud
nanciera del sector. Si esta reducción no
proviene de una optimización deliberada de la
estructura de capital, sino de restricciones de
acceso al crédito o del temor al riesgo, podría
limitar la capacidad de inversión infraestructura,
sostenibilidad e innovación, aspectos clave para
enfrentar la competencia global.
En resumen, el análisis conrma la
hipótesis 1 planteada, la que indica que la
gestión del fondo de maniobra, ROA y ROE
inuye directamente en la rentabilidad sobre el
patrimonio. Sin embargo, también es necesario
considerar a mediano y corto plazo la inclusión
de una estrategia nanciera integral que incluya
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empresas del sector orícola ecuatoriano 17
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capacitación en cultura nanciera, acceso
a herramientas de análisis y planicación,
fortalecimiento institucional y alineación con
políticas públicas que promuevan el crecimiento
sostenible.
Para próximos estudios se pueden
estudiar otras variables intervinientes en el sector
orícola que podrían afectar a los indicadores
nancieros estudiados como: el tamaño, tipos
de ores, exportaciones realizadas, entre otras.
Además, se debe considerar que en este sector
existen factores limitantes como las estaciones,
épocas de gran demanda, y la parte climática
que afectan en la producción y comercialización
de este importante sector de la economía
ecuatoriana.
18 Gestión del Fondo de Maniobra y su efecto en la rentabilidad sobre el patrimonio en las
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